一个色航导网站 多晶硅：稍安勿躁
2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下落，其中，主力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1.90%，盘面最低至40880元/吨一个色航导网站，创下上市以来新低。
近期基本面数据实质并未认知向下强启动，日内增仓大幅下落，一定经由上为市集衔接往来远期悲不雅预期所致，主要包括：（1）国内结尾抢装相近已毕，历史库存的消化难度加大；（2）西南丰水期电价下调，出产平均资本有进一步下调；（3）平等关税文书，悲不雅情感加重。
举座来看一个色航导网站，日内盘面对于光伏家具出口下滑及资本的下调存在一定过度往来，天然基本面足够矛盾仍未惩办，价钱大趋势已经下行，但现时期货也需面对交割货色略有穷乏的近况。短期来看，在注册仓单起量，以及基本面矛盾进一步潜入前，近月合约或难深跌，后期热心注册仓单量级，以及丰水期硅料库存变化情况。
一、行情转头
2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下落，其中，主力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1.90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。
图1：PS2506价钱走势（元/吨）
数据起首：同花顺；紫金天风期货
二、基本面变化情况
多晶硅出产保管低开工率，供应延续低位，库存去化有限。
上周多晶硅产量环比+0.14至2.46万吨；库存环比-0.5万吨至26.65万吨。
行业平均出产资本方面，上周多晶硅平均出产资本环比-100元/吨至4.15万元/吨，毛利润及毛利率环比别离+75元/吨、+0.2个百分点至-1492元/吨、-3.77%。
数据起首：百川盈孚 ；紫金天风期货辩论所
硅片端，上周硅片开工率小幅进步。截止4月6日，硅片周产量为13.55GW，环比+3.5GW、+35%；库存为20.9GW，环比+1.4GW、+7%。4月硅片排产环比上调，瞻望4月硅片产量达58.02GW，环比+7.26GW、+14%，同比-7.48GW、-11%。4月抢装或延续，但下旬跟着抢装影响的逐步已毕，硅片价钱或难以持续上调。
数据起首：SMM；紫金天风期货辩论所一个色航导网站
原神 足交电板片端，截止3月31日，国内光伏电板厂库为1.28GW，环比-0.23GW、+15%。4月电板排产或持续保捏增长趋势，分技艺来看，PERC、BC、HJT、Topcon电板排产环比别离-0.32、+0.53、-0.37、+8.53GW至1.8、2.93、0.99、57.7GW。
数据起首：SMM；紫金天风期货辩论所
组件端，4月组件排产环比持续上调，增速有所收窄。瞻望4月组件产量为57.88GW，环比+6.88GW、+13%，同比+2.78GW、+5%。
数据起首：SMM；紫金天风期货辩论所
注册仓片面，截止4月8日，多晶硅注册仓单统统30吨，自4月1日办理交割业务以来，未有增长。
三、后续价钱怎么看
近期基本面数据实质并未认知向下强启动，日内增仓大幅下落，一定经由上为市集衔接往来远期悲不雅预期所致，而对于悲不雅预期，或有以下几点：
（一）结尾抢装相近已毕，历史库存的消化难度加大
公开数据认知，多晶硅显性库存为27万吨，而诱惑市集调研和历史均衡推导，硅料总库存或在40-50万吨傍边，历史库存压力较重。
数据起首：SMM；紫金天风期货辩论所
即便H1存在结尾抢装情况，并带动了多晶硅卑劣主材门径排产加多、加价落地，但就硅料-硅片门径的均衡来看，本轮结尾起势对于硅料库存去化有限，其中Q1硅料总库存或去化3万吨傍边，量级不大，而Q2需面对丰水期西南产能复产，硅料或难延续去库。
数据起首：SMM；紫金天风期货辩论所
此外，H1的结尾需求前置，也激勉市集对于H2新增装机的担忧，若下半年国内结尾装机环比上半年无超预期增量，硅料存在面对需求垮塌的可能。
（二）西南丰水期电价下调，出产平均资本有进一步下调
咱们在此前的通知中，对多晶硅出产弧线进行过推导，基本论断为：若探究历史库存，对历史库存进行浅易平均消化的情况下，丰水期供需均衡价钱或落于4.1-4.2万元/吨；枯水期供需均衡价钱或落于4.2万元/吨傍边。
数据起首：SMM；公开而已；紫金天风期货辩论所
多晶硅出产资本中，电力资本占比达40%-50%，电价的变动对硅料出产资本影响较大，西南地区多晶硅产能占总产能的18%，西南电价变动对于资本的影响不异受到热心。据部分调研信息，本年云南丰水期电价或低于旧年，咱们依据信息再行打算当地产能出产资本，实质遵守认知资本弧线变动有限，地区出产资本较此前版块下降1100元/吨傍边，但暂不影响均衡价钱判断。
若后续市集对历史库存和丰水期累库的往来经由加深，该部分资本差额或在盘面有所体现。
（三）平等关税文书，悲不雅情感加重
当地期间4月2日，好意思国总统特朗普在白宫签署两项对于所谓“平等关税”的行政令，文书好意思国对交易伙伴成就10%的“最低基准关税”，并对某些交易伙伴征收更高关税，其中，好意思国对中国、越南、泰国、柬埔寨中别离引申34%、46%、36%、49%的“平等关税”，对东南亚的关税加征，激勉市集对于光伏家具出口的担忧。
此前，为轻视好意思国对中国光伏家具的包括“双反”在内的制裁，同期基于异国出产资本、国际税收上风，国内光伏企业将卑劣门径变嫌至东南亚或经东南亚转出口。但自2024年起，好意思国开启对东南亚的“双反”探望，双反重复平等关税后，轮廓税率均有大幅增长。
仅从硅料门径考量，现时税率的加多暂不影响国内硅料出口，一方面国内硅料产量占群众的90%以上，且培育周期较长，难以快速变嫌至国际，国内硅料产能仍突显艰辛性，另一方面，特朗普敕令附件中，也列出多晶硅等特定行业材料不受新一轮关税影响。
不才游门径方面，好意思国光伏电板、组件主要从东南亚入口。据安泰科数据，自东南亚入口的组件比例下调至65%，东南亚组件产能80%由中国企业投资培育，不错说税率的重复对光伏家具出口挚友意思国确有一定影响，同期艰辛了中国建立国际供应链，但就组件量级而言，EIA认知2024年好意思国光伏组件入口总量为48.7GW，该部重量级的符合减少，或难平直对多晶硅需求变成紧要打击。
数据起首：US ITC；紫金天风期货辩论所
举座来看，日内盘面对于光伏家具出口下滑及资本的下调存在一定过度往来，天然基本面足够矛盾仍未惩办，价钱大趋势已经下行，但现时期货也需面对交割货色略有穷乏的近况。短期来看，在注册仓单起量，以及基本面矛盾进一步潜入前，近月合约或难深跌，后期热心注册仓单量级，以及丰水期硅料库存变化情况。