一个色综合 从1500元/吨到100元/吨，PTA与乙二醇的价差大降，商场情况是......
近期，PTA与乙二醇的价差大幅收窄，乙二醇期货2501合约价钱已降至年内低点隔壁。本年以来，PTA与乙二醇的价差连续收窄，从1500元/吨降至100元/吨隔壁。在PTA与乙二醇的价差降至百元隔壁时一个色综合，乙二醇商场出现了超跌反弹行情。期货日报记者了解到，从两个品种基本面来看，价差收窄也在商场预期之中，但幅度超出了商场预期。
对此，浙江恒逸国际交易有限公司乙二醇高等照管员杜金凌坦言，商场原先预期在昔时的某一时点，乙二醇价钱会高于PTA，但这个时点比商场预期更早到来。“从现货价钱来看，5月之前，PTA与乙二醇的价差在1000—2000元/吨区间震撼。4月底开动，价差沿途收窄，年底已接近平水。”她称。
期货日报记者了解到，PTA和乙二醇有着共同的卑劣，二者价差主要受品种自己供应、库存及资本的影响。
“从供应角度看，2024年PTA有两套新安装投产和一套旧安装复产，总共新增产能670万吨。CCF数据败露，戒指2024年底，国内PTA产能为8601.5万吨，较2023年增长12%；而乙二醇仅新增产能30万吨。戒指2024年底，国内MEG产能为2882.5万吨，较2023年增长1.05%。从库存角度来看，2024年PTA供需样式偏宽松，举座有所累库。乙二醇国内产量较客岁同时增长彰着，但入口依存度仍在30%隔壁，且因国际安装现实或减产较多，2024年乙二醇入口量下降彰着，导致乙二醇年度去库幅度较大。”广发期货能化首席分析师张晓珍默示，当作液体化工品，口岸低库存结构加多了乙二醇的价钱弹性。
“从资本端来看一个色综合，PTA的原料是PX，PX价钱受上游原油走势以及芳烃调油需求的影响较大。三季度以来，原油下降、国际调油需求不足预期导致芳烃价钱走弱，PTA资本显耀下降。而乙二醇分娩工艺较多，单一原料对乙二醇价钱的影响相对有限。”张晓珍合计，举座来看，乙二醇的基本面强于PTA。
此外，乙二醇2025年供需样式尚可，商场心态相对乐不雅。“对比PTA大幅累库预期，部分商场参与者提前布局中期的多EG空TA头寸，加快了两个品种价差拖沓。”杜金凌称。
聚酯家具的资本由原材料资本与加工费组成，聚酯分娩资本约便是0.332x乙二醇+0.855xPTA+加工费。当PTA价钱大幅下降、MEG价钱相对坚挺时，以PTA为主要原料的聚酯家具资本裁减。“在资本组成中，原料PTA的占比较大，因此，PTA和乙二醇的价差收窄，一定进度上减缓了聚酯的资本压力。”张晓珍称。
一样，在物产中大期货照管院化工油品组组长谢雯看来，两者价差收窄也在很猛进度上反馈了PTA供需偏弱的样式，举座利润让给卑劣。
“对聚酯商场来讲，单吨PET对PTA的单耗彰着高于乙二醇，PTA价钱保管在偏低水平，能给聚酯工场提供相对便宜的原料资本，故意于改善聚酯产业现款流，进而提高工场开工的积极性。”杜金凌称。
关于两个品种后期价差能否进一步收窄，张晓珍合计，短期PTA供需预期仍偏弱，但资本端救助有所转强。一方面，原油供需偏弱预期仍压制油价，但OPEC+延伸减产以及行家原油低库存对油价存一定救助，布伦特原油短期或在70~75好意思元/桶区间运行；另外，当今PXN压缩至低位，且跟着PX交往周期切换至2月和3月，在春季安装现实预期和末端需求复原预期下，PX救助较前期偏强，掂量PTA下行空间不大。比拟较而言，当今乙二醇偏强的基本面还是被商场部分计价，近期国内乙二醇行业开工率提高至历史同时高位，当今国内乙二醇行业举座开工负荷在74.48%，其中合成气制乙二醇开工负荷在74.09%，且春节时辰卑劣聚酯及末端负荷存下降预期，来岁一季度乙二醇举座仍存累库预期。
瞻望后市，谢雯合计，2025年PTA有870万吨产能待投放，卑劣聚酯掂量新增产能折合PTA铺张量为662.6万吨，低于PTA新增投产产能，PTA产能多余或加重。MEG方面，2025年野心投产160万吨，另有270万吨存量安装有重启预期，卑劣聚酯掂量投产775万吨，新增产能对MEG的需求量简略为275万吨，存量安装重启与MEG利润联系风雅，掂量MEG供需将保管相对均衡的样式。“从产能变化角度来看，掂量2025年MEG概况率强于PTA。”她说。
“当今来看，PTA产能投放量仍在加多，但产能未便是产量，在加工利润低的布景下，预期外现实加多可能会带来行情反弹。PX投产量偏低，PX的不测现实也会带来价钱反弹，从而带动PTA价钱走强，进而影响PTA与MEG的价差。”谢雯称。
“来岁一季度，PTA和乙二醇的库存比将陆续小幅收窄，价差仍有陆续收窄的空间。”杜金凌说。
葬送的芙莉莲 动漫“从商场参与者的角度看，当今商场对PTA与乙二醇的价差以不雅望为主。”杜金凌默示，面前的价差矍铄大部分反馈两者基本面的变化与预期，而非基本面要素比较难把抓。她提出，投资者恭候偏离基本面的价差出现，再进行相应操作。
累赘剪辑：孙亚宁 附近：崔丽华一个色综合